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油脂 追高风险加大

日期:2014年3月27日 09:20

  春节后,在棕榈油主产国遭受干旱,南美大豆产区旱涝不均,美国大豆现货供应紧张等利多消息刺激下,国内外油脂期货板块联袂走高。大连豆油和棕榈油、郑州菜油期货涨幅均超过10%。从后市看,南美大豆逐渐收获上市,棕榈油主产国开始进入增产周期,而国内油脂供应依旧充足,油脂上涨空间较为有限,追高风险加大。

  大豆紧张利多消化殆尽,下年度供应偏松

  今年年初,南美大豆产区出现干旱天气,巴西大豆产量不断被下调,而之后连续的阴雨天气使得巴西大豆收获和出口受阻,因此,国际市场供应主要依赖美国,从而导致美国大豆供应持续偏紧。相应地,美国农业部在2月和3月份供需报告中不断调高美国大豆出口数据,调低美国大豆期末库存数据,同时调低巴西和阿根廷大豆产量。

  但目前看,这种利多作用基本被市场消化甚至透支。首先,南美大豆收获加快,供应压力加大。据最新消息,截至3月7日,巴西大豆已收割52%,高于上年同期的48%和五年同期均值35%。其次,美国新年度大豆播种面积将增加。由于大豆和玉米比价高于正常年份,美国农业部在2月份展望报告中预计今年美国大豆播种面积将达到7800万英亩的历史高位。而基于实际调查的第一次播种面积报告将在本月30日公布。最后,市场对利多消息反应冷淡。3月10日,美国农业部公布的月度供需报告依旧利多,如期调低了美国大豆期末库存以及南美大豆产量,但大豆价格以大幅下跌回应,利多出尽为利空的效应越发明显。

  棕榈油主产国将进入增产周期

  由于产量降低而出口同比增加,马来西亚棕榈油库存大幅降低。马来西亚棕榈油局(MPOB)本周一发布的数据显示,马来西亚2月底棕榈油库存环比下降14.25%,为166万吨,低于1月份的194万吨,同时低于市场预估的178.5万吨。但市场对此反应平淡,马盘棕榈油冲高回落,疲态尽显。从历史上看,每年2月份是马来西亚和印尼棕榈油产量最低的月份,随后逐渐进入增产周期,因此,主产国库存增加是大概率事件。

  国内油脂供给充裕,现货价格上涨乏力

  虽然国内外油脂期货涨势如虹,但由于国内油脂供应较为充裕,而春节后是传统需求淡季,油脂现货价格被动跟涨态势明显,上涨幅度远低于油脂期价。目前,国内豆油商业库存仍在100万吨左右,港口棕榈油库存在125万吨的历史同期最高水平,国内菜油库存充足,政府为降低库存,近期拟开展30万吨菜油储备的抛售。

  从技术上看,春节后油脂期货价格出现V形反转,目前上涨趋势依旧完好,但去年10—12月份振荡平台压力逐渐显现,佐之基本面偏空理由,操作上,如有多单,可平仓出局,不建议追高。

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